CB 套利 · 負溢價轉換候選

轉換溢價率為負值的標的：現在用掛價買進 CB 並立刻轉換，理論價值高於買進成本。這是靜態轉換套利的候選池，實際淨利要另外扣除證交稅、借券成本、零股避險缺口等執行成本才算數。

4 檔候選溢價中位數 −2.05% 最深折價 霖宏二 −6.8% 可觀察 4 檔目前皆無停資/停券/處置旗標(2026-07-20查)

現股 / CB	燈號	現股現價	CB 價	外一掛價	轉換溢價率	轉換價	轉換股數	剩餘天數	判定
霖宏 5464 / 霖宏二 54642可觀察	★★★	78.10	218.00	218.00	−6.8%	33.40	2,994.01	674	—
裕慶-KY 6957 / 裕慶一KY 69571可觀察	★★★	246.50	125.40	125.40	−3.3%	190.00	526.32	438	—
台境 8476 / 台境二 84762可觀察	★★★	23.85	120.05	120.05	−0.8%	19.70	5,076.14	640	—
倉和 6538 / 倉和一 65381可觀察	★★★	137.00	130.45	130.45	−0.6%	104.38	958.04	1,436	—

2026-07-20 用 thefew.tw 最新資料重新篩選候選名單：原本清單中的騰雲一、騰雲二、艾訊二已翻為正溢價(+3.3%~+10.3%)，不再符合負溢價轉換套利，改由台境二、倉和一遞補；「外一掛價」欄暫以 CB 收盤價替代（尚無即時掛價來源），下單前務必核實。

動態避險 · 正溢價 optionality 候選

轉換溢價率為正值的標的：買進的是選擇權時間價值，不是可立即兌現的價差。要靠正股實際波動度透過持續調整避險部位（動態 delta 再平衡）賺回這筆溢價，不是買進後静置等收斂。

4 檔可用候選溢價範圍 1.8% ～ 17.8% 雙鴻五已有成交，2026-07-20 起改列入計算

現股 / CB	燈號	現股現價	CB 價	外一掛價	轉換溢價率	轉換價	轉換股數	剩餘天數
高端疫苗 6547 / 高端疫苗二 65472	★★★	46.15	127.00	127.00	+1.8%	37.00	2,702.70	972
至上 8112 / 至上十 811210	★★★	81.90	123.00	123.00	+10.4%	73.50	1,360.54	307
精測 6510 / 精測一 65101	★★★	2,585.00	151.00	151.00	+17.8%	2,016.80	49.58	899
雙鴻 3324 / 雙鴻五 33245	★★★	913.00	143.80	143.80	+17.8%	747.70	133.74	375

2026-07-20 用 thefew.tw 最新資料更新；雙鴻五先前無成交已排除計算，這次已有成交資料改列入。「外一掛價」欄暫以 CB 收盤價替代（尚無即時掛價來源），下單前務必核實。

股期套利 · 現股與股票期貨價差

同一標的的現股與其股票期貨理論上會隨結算日接近而收斂。買現股、空股票期貨不需要借券；買股票期貨、空現股要走融券，會撞上停資/停券、券源不足等限制。

空股期多現股

買現股 · 空股票期貨 · 免借券

9 檔價差中位數 0.77%

現股	現股價	股期價	股期買價	現股賣價	期現價差	價差%
文曬 3036	196.00	199.00	198.50	196.50	2.00	+1.02%
中天 4128	15.85	16.05	16.05	15.90	0.15	+0.95%
可成 2474	189.00	191.00	191.00	189.50	1.50	+0.79%
力成 6239	316.50	320.50	319.00	316.50	2.50	+0.79%
中石化 1314	9.06	9.15	9.13	9.06	0.07	+0.77%
群聯 8299	1,980.00	2,010.00	1,995.00	1,980.00	15.00	+0.76%
亞泥 1102	33.00	33.30	33.30	33.05	0.25	+0.76%
正新 2105	33.55	33.90	33.80	33.55	0.25	+0.75%
冠德 2520	35.90	36.85	36.20	35.95	0.25	+0.70%

多股期空現股

買股票期貨 · 空現股 · 需融券

9 檔價差中位數 2.17% 聯電 7.81% 為異常值，建議先核實

現股	現股價	股期價	現股買價	股期賣價	現期價差	價差%
聯電 2303	160.00	147.50	160.00	147.50	12.50	+7.81%
台積電 2330	2,470.00	2,382.00	2,465.00	2,383.00	82.00	+3.32%
南茂 8150	122.50	119.50	122.50	119.50	3.00	+2.45%
中光電 5371	89.60	87.40	89.60	87.50	2.10	+2.34%
漢翔 2634	64.50	62.90	64.40	63.00	1.40	+2.17%
強茂 2481	167.00	163.00	167.00	163.50	3.50	+2.10%
祥碩 5269	1,515.00	1,483.00	1,510.00	1,484.00	26.00	+1.72%
日月光投控 3711	682.00	668.00	682.00	671.00	11.00	+1.61%
頎邦 6147	198.00	195.50	198.00	195.00	3.00	+1.52%

轉換套利 · 淨利試算

輸入任一標的的 CB 價、轉換價、正股現價，自動算出扣除證交稅、借券成本、雙邊手續費後的淨利與淨利率。零股(轉換股數非1000整數倍的餘數)依法不得融資融券/借券，會單獨列為無法避險的曝險金額。公式與方法論同CB套利研究(路徑2)。

CB 報價(每100面額)

轉換價(元/股)

正股現價(外盤掛價)

買進張數

借券/融券年利率(%)

曝險天數

單邊手續費率(%)

證交稅率(%)

安全邊際門檻(%)

轉換股數—

可避險整股 / 零股—

避險覆蓋率—

溢價率—

毛利差—

證交稅—

借券成本—

雙邊手續費—

零股曝險金額(未避險)—

淨利—

淨利率—

—

全市場掃描過的結論：多數標的算出來淨利趨近於零或負值是正常結果，不代表輸入錯誤——這正是路徑2研究「靜態負溢價套利結構性太薄」的核心發現。下單前務必另外查證 MOPS 原始轉換價公告、正股/CB 是否列注意股或處置股、SBL 個人戶借入資格。

CB 初級市場競拍 · 出價與期望報酬模型

2026年全年48筆CB競拍公告中43檔已完成且已查得上市首日收盤價(2026-07-25更新，取代原本n=39版本)：首日中位數報酬 +3.33%(vs得標加權均價，平均+3.15%，77%正報酬，標準差5.3%)。得標價貼近底價(差距<7%，11檔)是弱勢訊號，首日均報酬僅 +0.3%；其餘32檔平均 +4.1%——得標價被推得越高，往往代表真實需求越強，不是「贏得便宜=賺得多」。CB 賣出目前(2026/12/31前)免徵證交稅。

最低投標底價

計畫/預估得標加權均價

擔保狀態

得標手續費率(%)

一般賣出手續費率(%)

得標-底價差距—

分組—

首日期望報酬(依分組)—

估計成本率—

首日期望淨報酬(粗估)—

出價校準參考

依擔保狀態的歷史底價→得標價 / 底價→首日價分布，出價前先看這裡落在哪個區間

得標價/底價−1　p25 · 中位數 · p75—

首日價/底價−1　p25 · 中位數 · p75—

同類最差歷史紀錄(首日/底價−1)—

43檔完整回測明細

依「得標價偏離底價幅度」排序，▲=首日報酬精確卡在+10.0%(疑似漲幅限制，真實需求可能被低估)

名稱/代碼	擔保	底價	得標均價	偏離底價	首日收盤	首日報酬
聯上六 41136	無擔保	100.0	100.28	+0.3%	99.90	-0.4%
崑鼎二 68032	無擔保	102.0	102.48	+0.5%	91.80	-10.4%
晟德九 41239	無擔保	100.0	100.56	+0.6%	93.00	-7.5%
佐登四KY 41904	有擔保	100.0	102.13	+2.1%	102.50	+0.4%
雲豹能源二 68692	有擔保	100.0	104.28	+4.3%	108.80	+4.3%
高端疫苗二 65472	有擔保	100.5	104.95	+4.4%	115.40	+10.0% ▲
逸達一 65761	有擔保	100.0	104.51	+4.5%	106.30	+1.7%
今皓二 30112	有擔保	100.0	105.03	+5.0%	110.30	+5.0%
聯嘉投控一 37171	有擔保	100.0	105.57	+5.6%	110.80	+5.0%
正基三 65463	無擔保	105.0	111.04	+5.8%	105.00	-5.4%
寬魚一 61011	有擔保	100.5	107.30	+6.8%	108.15	+0.8%
鴻呈一 69131	無擔保	102.0	109.55	+7.4%	113.20	+3.3%
金雨一 45031	有擔保	101.0	108.86	+7.8%	111.65	+2.6%
保瑞五 64725	無擔保	100.0	107.99	+8.0%	107.00	-0.9%
岳豐十 622010	有擔保	102.0	112.14	+9.9%	114.90	+2.5%
威宏三KY 84423	有擔保	100.0	110.59	+10.6%	114.00	+3.1%
天品三 61993	有擔保	100.0	113.35	+13.3%	116.70	+3.0%
永捷八 47148	有擔保	100.0	113.43	+13.4%	114.00	+0.5%
擎亞三 80963	無擔保	100.0	114.60	+14.6%	116.00	+1.2%
尖點二 80212	無擔保	100.0	115.16	+15.2%	126.65	+10.0% ▲
閎康二 35872	無擔保	102.0	117.66	+15.4%	126.00	+7.1%
勤誠三 82103	無擔保	102.0	117.76	+15.5%	125.00	+6.1%
騰輝電子二KY 66722	無擔保	100.0	115.87	+15.9%	106.00	-8.5%
安國一 80541	有擔保	100.0	116.19	+16.2%	120.95	+4.1%
英濟三 32943	有擔保	100.0	117.71	+17.7%	124.30	+5.6%
jpp五KY 52845	無擔保	101.0	120.02	+18.8%	132.00	+10.0% ▲
志聖三 24673	無擔保	102.0	123.34	+20.9%	125.50	+1.8%
萬旭三 61343	有擔保	100.0	121.18	+21.2%	119.00	-1.8%
全新三 24553	無擔保	102.0	124.47	+22.0%	136.90	+10.0% ▲
定穎投控二 37152	無擔保	102.0	125.12	+22.7%	133.50	+6.7%
宜鼎二 52892	無擔保	102.0	125.69	+23.2%	118.50	-5.7%
穎崴二 65152	無擔保	103.0	130.03	+26.2%	143.00	+10.0% ▲
雙鴻七 33247	無擔保	102.0	129.77	+27.2%	138.55	+6.8%
鉅橡六 80746	有擔保	100.0	127.24	+27.2%	128.00	+0.6%
長興二 17172	無擔保	100.0	130.28	+30.3%	129.50	-0.6%
十銓四 49674	有擔保	102.0	134.44	+31.8%	139.00	+3.4%
新盛力一 49311	無擔保	102.0	135.82	+33.2%	149.40	+10.0% ▲
家登六 36806	無擔保	102.0	136.90	+34.2%	145.40	+6.2%
新應材一 47491	無擔保	100.0	134.69	+34.7%	148.15	+10.0% ▲
宇瞻一 82711	無擔保	101.0	137.25	+35.9%	149.00	+8.6%
萬潤六 61876	無擔保	102.0	140.21	+37.5%	139.40	-0.6%
昇達科三 34913	無擔保	102.0	144.93	+42.1%	156.00	+7.6%
霖宏二 54642	有擔保	100.0	158.40	+58.4%	174.00	+9.8%

方法論：TWSE官方競拍公告API(www.twse.com.tw/rwd/zh/announcement/auction)抓2026年全年48筆公告，43檔已完成且已撥券掛牌案例(2026-07-25更新，前一版n=39)，逐檔用thefew.tw個股頁(免登入公開頁面，含TCRI/擔保/發行日欄位)+逐日OHLC(api/prices/{id})算首日收盤價(第一個有成交日期，鎖漲停零成交順延，方法同2025年CB上市表)。得標加權均價=事後統計量，台灣CB競拍是美國標(discriminatory price)，每人各付自己出價，不是統一清算價，加權均價不等於個人實際成本。但書：TCRI對報酬解釋力有限(僅16/43檔查得到數字，相關係數0.37，樣本過小不可靠，故本模型不用TCRI，只用「擔保狀態＋得標價相對底價偏離度」)；43檔中7檔首日報酬精確卡在+10.0%，疑似有漲幅限制機制，熱門標的真實需求可能被低估；得標不保證(價高者得，需先付30-50%保證金)；樣本仍集中在同一波中小型股動能期間，可能有regime成分。

發債突破推測

沒看過這個分頁的實際畫面，純粹從名稱猜的。（推測）可能是抓 CB 或正股價格突破某個關鍵技術價位（例如創近期新高、或轉換價值附近的壓力區）的動能訊號，用來提示「事情可能要開始動了」，跟 CB套利/動態避險看的靜態溢價率邏輯不同。

現股 / CB（示意）	現股現價	60日新高（推測）	距轉換價%（推測）	燈號
示意標的A / 示意CB-A	88.20	是	+12.4%	★★★
示意標的B / 示意CB-B	102.50	是	+6.1%	★★★
示意標的C / 示意CB-C	45.30	接近	+2.8%	★★★

高殖發債推測

（推測）猜測是篩出到期／賣回保證殖利率(YTM/YTP)較高的 CB。你們研究已查證台灣現在多數新發行 CB 保證殖利率是 0%（詳見CB套利研究記憶），這個分頁如果真的存在，應該就是在抓還留有正殖利率的少數例外，等於幫你省掉逐檔翻公開說明書的功夫。

現股 / CB（示意）	CB價	到期殖利率YTM（推測）	賣回殖利率YTP（推測）	剩餘天數
示意標的D / 示意CB-D	96.80	1.20%	1.35%	620
示意標的E / 示意CB-E	98.10	0.80%	0.95%	410
示意標的F / 示意CB-F	99.50	0.30%	0.30%	190

發債庫藏推測

（推測）猜測是追蹤公司買回自家 CB（庫藏債的概念，類似庫藏股）的動作，可能反映公司對自身股價的信心，或是想降低流通在外轉換股數。這塊你們研究完全沒碰過，連是否存在公開的即時揭露管道都不確定。

現股 / CB（示意）	買回張數（推測）	買回均價（推測）	佔發行比例（推測）	公告日（推測）
示意標的G / 示意CB-G	500	108.20	5.0%	2026-06-30
示意標的H / 示意CB-H	1,200	95.60	12.0%	2026-05-15

發債籌碼推測

（推測）這個名字跟你們路徑1研究的「大戶三階段：建倉→發酵→收割」關聯性最高，猜測是追蹤 CB 持有人結構、已轉換%變化、融券/借券餘額同步變動這類籌碼訊號——如果真是這樣，內容應該可以直接參考你們路徑1已有的方法論，不用整個重新研究。

現股 / CB（示意）	已轉換%	融券餘額變化（推測）	借券餘額變化（推測）	燈號
示意標的I / 示意CB-I	18.5%	+320張	+150張	★★★
示意標的J / 示意CB-J	62.0%	+45張	+20張	★★★

發債特價好股推測

（推測）名字跟 CB套利分頁很像，猜測可能是同一套「CB價低於轉換價值」邏輯，但門檻設得比較寬鬆（不一定要負溢價，只要相對便宜就上榜），跟 CB套利分頁的候選池可能重疊。

現股 / CB（示意）	CB價	轉換價值（推測）	折價幅度（推測）
示意標的K / 示意CB-K	91.20	98.50	−7.4%
示意標的L / 示意CB-L	94.80	99.10	−4.3%

發債回支撐推測

（推測）猜測是 CB 價格拉回測試技術支撐位、或從支撐反彈的訊號，偏技術分析取向，跟你們目前路徑2使用的基本面邏輯（溢價率/籌碼/限制狀態）性質不同，比較接近「發債突破」分頁的相反情境。

現股 / CB（示意）	CB價	估算支撐價（推測）	距支撐%（推測）	燈號
示意標的M / 示意CB-M	102.30	100.00	+2.3%	★★★
示意標的N / 示意CB-N	98.40	97.00	+1.4%	★★★

這是介面與計算邏輯原型，不是可下單工具。CB 套利／動態避險兩表已於 2026-07-20 用 thefew.tw 最新收盤資料＋TWSE/TPEx OpenAPI 限制狀態即時清單重新篩選更新（大盤指數為 07-17 717 崩盤當日收盤，股期套利表仍是 07-16 券商截圖舊資料未更新）；轉換溢價率公式已驗證無誤，但「外一掛價」欄本次以 CB 收盤價替代、非即時掛價，實際下單前務必回頭核對即時報價、轉換價原始公告與限制狀態（停資/停券/處置）。CB 套利與動態避險刻意拆成兩個分頁，因為兩者是不同的策略邏輯，不共用同一套排序規則。